杉杉郑永刚：我为什么花11亿美元收购成立杉金光电

来源：中国金融信息中心

CFIC导读

◆4月16日下午，“杉耀视界 金石为开”杉金光电启动仪式暨战略发布会在北京举行。杉杉控股董事局主席， 杉杉股份、杉金光电董事长郑永刚详述收购LG化学旗下偏光片业务、成立杉金光电的用意及始末。

4月16日下午，“杉耀视界 金石为开”杉金光电启动仪式暨战略发布会在北京举行。

发布会前的上午，杉杉控股董事局主席，杉杉股份、杉金光电董事长郑永刚与媒体见面，详述收购LG化学旗下偏光片业务、成立杉金光电的用意及始末。

2020年6月，杉杉股份启动收购 LG 化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的 LCD 偏光片业务及相关资产70%的权益。2021年2月1日，本次收购的中国大陆交割完成。本次收购总价11亿美元，首先支付70%的收购价款即7.7亿美元。因受益于人民币升值，实际价款折合人民币约50亿元，其中30亿元为银行并购贷款，约20亿元为自筹资金。

LG化学为何出售偏光片业务？从未涉足显示行业的郑永刚为何决定买它？巨额并购款，杉杉股份资金够吗？跨境并购买得下未必管得好，杉金光电如何融合？面对这些问题，郑永刚有问必答。

杉杉控股董事局主席郑永刚

以下为郑永刚自述：

01

LG化学为什么卖？杉杉为什么买？

杉杉收购LG化学偏光片，始于一年半前。当时LG化学负责偏光片的一位高管与高明（杉杉控股副总裁）说，想把业务和资产卖给杉杉。我问高明：如果LG化学偏光片业务是好东西，它自己为什么退出？为什么要卖给我？我又不是搞这个行业的。

当时我的想法是，杉杉在西服、锂电子材料两个领域的成功，是因为我们几十年投入，对行业有经验。一个东西要从别人那里买来，好东西别人能给你吗？我又不做这个行业，就没要。但是高明很执着，一直盯着这事，过了两个月又跟我汇报这事。我说上次不是说了不买，他就把LG化学的社长请到我办公室沟通。

我问LG化学社长：你这真是好东西的话能卖给我吗？凭什么卖给我？LG化学社长说，第一，LG化学想退出。过去十多年，中国“缺芯少屏”，三星、LG化学基本垄断了显示行业，但近些年，以京东方和华星光电为首的中国“屏”产业用资本和政府的力量与他们竞争，已经开始有竞争优势。LG化学在显示领域已经赚了大量的钱，现在想退出。第二，LG化学正在战略调整，全面投入锂电池，要与 宁德时代竞争，要把在显示屏产业所退出的资金全部投入锂电池。

我问他，杉杉不做显示产业，你为什么想卖给我们？LG化学社长说，LG和杉杉正极负极材料有十来年的供货关系，他了解我们。因为他们不但要卖个好价钱，还要看到它有未来。我说你直接卖给京东方不就行了，他说如果卖给京东方，这个企业就没有了。他们“嫁女儿”，要“嫁”一个好人家。那我就算好人家了？他说我们认为你是好人家，因为杉杉是一个有国际化视野、按规则办事的中国民营企业。

虽然这可能是LG化学对我们的信赖，但这时我还不想要，为什么呢？因为我不愿做没有把握的事。我都六十出头的人了，要保自己的晚节。前面大半辈子，做西服、做锂电材料都很成功，一旦跨进陌生行业，会不会晚节不保？

后来的八个月做尽职调查，我很“狡猾”的，要看看这个东西到底怎么样。我就开始等待，因为尽职调查会了解很多确切信息。

这期间，发生了两件事，让我决定介入深一点，一是（江苏）张家港政府愿意出一部分钱，二是银行盯着要给并购贷款。既然有这么好的生意，那我们就做管理好了。所以我决定做GP(普通合伙人)，还是不买它。

之后不到一星期，我到北京看望一位经贸委的老领导，跟他念叨这个事。老领导问这真的假的？我说真的。他说“你开玩笑吧？这是卡脖子的高端光学技术，我们奋斗多少年了，国家发改委、财政部补贴了多少，一直梦寐以求想把它国产化。全世界只有三家，跟高端芯片卡中国脖子性质是一样的。人家能给你吗？”

原来这还是为国家、民族增光添彩的事。听老领导这么一说，我就心动了。这几年，以美国为首的西方国家封锁我们的技术，卡我们脖子，如果我们把最高端的偏光片技术收购下来，是为国家、民族、企业自身提升信心的。我有这么一份情怀在里面。

但是那时，我还没有下定决心，为什么？因为企业是讲效益的，光是完成国家使命，要是没效益，谁给我钱呢？

最后说动我的，是我的老朋友、立信会计师事务所创始合伙人顾文颜老师，他打电话给我，说LG化学偏光片业务毛利率很高。顾老师是我几十年的老哥们，不是兄弟亲似兄弟，我对他很信任。这就把我说服了。

2020年五一以后，我开始掉头，找杉杉股份高管开研讨会定下这事。然后走程序，与交易所、宁波证监局等部门沟通，然后竞标。2020年6月，我们就把它拿下了。所以说，并购的这个决策，经历了这样一个过程，不是心血来潮。

02

“一企两制”，买得下更要管得好

这件事中，最重要的核心在哪里？是朱志勇（原LG化学旗下乐金化学南京信息电子材料有限公司中国偏光板总括/常务，并购后出任杉金光电总经理）。

图为朱志勇

朱志勇是江苏南通人，19年前南京大学化学系毕业后进LG化学，从最基层干起，技术、质量、生产、研发部门全干过，一直干到常务总经理，又是他们公司高管里唯一的中国人。这让我信心增加了很多，因为要境外并购，核心问题是团队，如果团队拢不住，就是买了一个空壳，中国好多企业都吃了这个大亏。

我当时就动了个脑子，11亿美金收购款，一次性签约，先付70%，余下30%分三年付，条件是高管团队一个人都不走，走一个我就扣你钱。这三年，我付你每年10%的回报。所以这三年相当于合资，名股实债。三年下来，我自有的团队就基本能整合过来了。那时候还不认识朱志勇，是跟他们社长谈的，这是一个谈判的艺术，也是保护自己的方法。这次并购，每个环节都清清爽爽，就把协议签了。

这次收购完毕后，53名中高级管理干部、38名韩国籍技术专家没有一个离职。其中也有我的英明决策，就是我亲自当董事长。我是杉杉控股集团董事局主席，已经13年不当杉杉股份董事长，在2020年12月28日重新出山，把（原董事长）庄巍的权给“夺”了。之后，我又担任杉金光电董事长。

为什么这样安排？因为我们实行杉金光电和杉杉控股“一企两制”。杉杉在中国民营企业里是很优秀的，管理、经营都非常好，但是和LG化学偏光片事业部企业比，还差一个档次。所以我想，任何人都不能去当杉金光电的董事长，谁去当就把偏光片搞坏了。为什么？因为我无论派谁去当董事长，那就是老板派去的，就要嘚瑟了，一嘚瑟就得完蛋。

所以，我自己亲任董事长，目的就是让杉金光电按LG化学原有优秀的企业文化、管理理念、经营方法放手去干。商业主要是信任，我信任你，你自然也信任我，这是相辅相成的。说实话，我战略思路、用人、决策可以，但管理不行。与其我自己管不了，不如让朱志勇管，弥补我的短板。

现在杉金光电突飞猛进，是全球偏光片领域的龙头老大，技术领先、规模最大，比住化、日东都高端，也有很好的利润。（据杉杉股份2021年一季度业绩公告，杉金光电并表给杉杉股份带来较大业绩贡献，预计其实现归属于上市公司股东的净利润 1.6亿元到 1.8亿元。）

03

不担心资金，有实力干成这事

这次收购总价11亿美元。首先支付了70%即7.7亿美元，正常是折合约53亿人民币，实际总共是约50亿元，因为我们运气好，按照美元付款，因为人民币升值，省下了三四亿完成并购。

我们用银行并购贷款和自筹资金完成支付，并购贷款是30亿人民币，余下约20亿是自筹资金。杉杉股份有钱，光是 宁波银行就赚了6亿，这钱都在上市公司里面。所以20亿对杉杉股份来讲不是大事。其实我们自有资金还不只20亿。

剩下30%股权未来三年内逐步收购，相当于还要付3.3亿美元，我们都已经准备好，给钱就行。杉金光电自己一年赚的钱都够付这个钱。所以资金对杉杉股份来讲，一点也不担心，我们有实力把这事干成。

过去高端芯片、高端偏光片，一个是被以美国为首的西方国家垄断，一个是被日韩三家企业垄断。今天我们可以自豪地说，高端偏光片我们掌握了过去被卡脖子的技术，不会被垄断了。未来我们会遥遥领先，掌握制定行业标准的话语权。这就是我的性格——不做第一就绝不干事！

 各界点评：宋志平：这是郑永刚的惊险跳跃，我兴奋得几乎跳起来

中国上市公司协会会长、中国建材集团原董事长宋志平表示，杉金光电的成立，是郑永刚的一次惊险跳跃，是中国显示屏行业的大事。

宋志平在央企工作40年，曾领导中国建材集团和国药集团成为世界500强企业。他表示，在显示屏行业，中国过去“缺芯少屏”，只是一个集成商。他在中国建材当董事长时，花了十年时间研发面板玻璃，深知其中技术之难。

“显示屏有五片玻璃，其中的四片，我国经过努力都做出来了，但仍缺了偏光片这一片，这是卡脖子技术。过去我总为这事发愁，所以当郑永刚先生和我谈这事时，我兴奋得几乎跳起来。”宋志平说。

宋志平表示，从服装业第一股到锂电材料龙头，到做偏光片，对郑永刚而言，“这是一次惊险的跳跃，但我们需要优秀的企业家来引导这次惊险的跳跃。杉杉这次收购，我也曾有顾虑，但经过与郑永刚先生的长谈，我相信他能做成。事上无难事，只要肯登攀，这便是企业家精神。”

宋志平表示，希望中国上市公司能及时进行业务调整和资源整合，成为各行业的领军者，创造更多千亿公司。“A股千亿市值的公司有132家，杉杉目前有200多亿，要把这步迈好，成为中国上市公司的典范。”

本文来源：浙商杂志

作者：孙岚

监制：苏靖    

时隔13年，郑永刚再次“回归”

2020年12月28日，杉杉股份发布公告称，公司于当日召开董事会，选举杉杉股份企业创始人郑永刚担任新一届董事长。

十三年前，2007年6月，郑永刚辞去公司董事长职务。

上海市浙江商会名誉会长、杉杉控股董事局主席郑永刚

“该项任命表明，作为杉杉股份实际控制人，郑永刚将亲自操盘上市公司，其发展重点是锂电池材料和新收购的偏光片业务。”有市场人士称，他的复出，主因或为杉杉股份对LG偏光片的收购。

目前，LG化学、日东电工、住友化学是全球偏光片三大巨头，其中，LG的市场份额多年稳居第一。

2020年6月，杉杉股份宣布打算以约54亿元收购LG化学旗下LCD偏光片业务及相关资产。在锂电材料之外，此次收购被视为杉杉股份扩张核心业务的重要举措。

做西服起家的杉杉股份，是如何玩转高科技的呢？且听慢慢道来。

01 中国服装上市第一股

说到郑永刚，避不开杉杉股份。

今天，便从“服装大王”与杉杉股份的结缘谈起：1989年，刚满31岁的郑永刚，出任宁波甬港服装厂的厂长。

这里已经连续三年更换厂长，濒临资不抵债。然而，郑永刚的商业帝国却从这里开启。

当时，服装厂的衣服全部出口，由于产品加工费有限，一年也只能生产八九个月，设备和财务成本都比较高。

接手工厂后，郑永刚做了第一个影响企业发展的决定——做内销，并去上海寻求销路。

在大多数人没有品牌意识的情况下，同一年，思维活跃的郑永刚创立了“杉杉”这个品牌，并凭借其高品质、时尚精致的制作，在短时间内快速成长。

“杉杉牌西服，不要太潇洒”，1990年，郑永刚借了3万元去央视做广告，凭借这样一句广告语，杉杉西服在国内一炮而红。

1996年，杉杉股份挂牌A股上市，成为中国服装行业第一家上市公司。到 1998年，杉杉品牌市场综合占有率达到37.4%，成为当之无愧的中国服装第一品牌。

“服装行业的巴顿将军”，这是郑永刚的另一个称呼。他18岁高中毕业参军，在军队待了三年。

许多知名浙商都有过从军经历，比如储吉旺、苏增福、吴建中、丁毅等，他们打造出一个个非凡的企业。

刚毅果决，这个常形容军人的词，不能说适用于以上所有企业家，但描述郑永刚，绝对适合。

“我有东北人的豪爽，也有军人雷厉风行的作风。同时，我又有南方人、宁波人的经商意识和精明。”郑永刚这样评价自己。

这一自我评价也在一定程度上解释了，同样的工厂，为什么到郑永刚的手里就能“起死回生”？

“说到底，做服装，我干的就是一件事——将原来的生产型工厂改变成经营型的企业，用经营理念去做。”他自己总结说。

“同一个市场，别人做生产，我做经营；别人做代工制造，我创建品牌。”

当时，大多数中国人对服装的追求，还停留在干净、整洁的阶段，郑永刚则率先带领公司推行品牌战略，推动杉杉成为国内服装行业的知名品牌。

02 盯着“下一个周期”

在中国服装产业最火、杉杉品牌最辉煌的时候，郑永刚毅然开始杉杉股份的转型。

1999年，郑永刚将杉杉股份总部迁往上海。当年5月，杉杉股份与鞍山热能研究院签署合作协议，共同投资成立上海杉杉科技有限公司。

在当时看来，抛开打下的天地，去探索一个不甚了解的行业，这无疑是个疯狂的举动。“我进入锂电池材料行业时，10个人里有11个说我疯了。”郑永刚自我调侃道。

但若站在当下去审视这次被看做“疯了”的转型，无疑是一手妙棋。

在旺盛的国民消费需求之下，塑造一个品牌并不是件难事。但随着国际大牌涌入这片广阔的市场，在服装业的红海中，国民品牌何去何从？不如去寻找下一个具有爆发性和增长潜力的产业。

郑永刚透露，在1999年前后，自己其实已经思考了两年的转型，偶然接触到了锂离子负极材料的生产技术，“我不是科学家，不懂技术，但我能嗅到这将来是一个很好的东西。”

事实的确如此，作为国内首批进入锂离子电池材料市场的企业，从负极材料起步，并先后进入锂离子电池正极材料和电解液领域，杉杉股份在锂离子电池材料领域做到了世界领先。

“任何产业都有周期性规律，服装产业已经走完它的周期。锂电池行业从孵化到现在，经历了20年的爬坡，现在才到舒服的时候。”

“但这样一个高峰期可能也只有8到10年，接下来依然是下坡路。行业好的时候，我已经在准备下一个周期了，旧的产业衰退，新的产业已经起来了。”郑永刚曾这样说。

十年周期论，听上去很有道理。但是，锂电池之后，下一个周期是什么？其实，郑永刚也并不清晰。

此后，杉杉股份开始了走马灯般的多元化布局，在全国各地建设并运营奥特莱斯、进入医疗行业、进行旅游开发……如果一定要找出这些布局的背后逻辑，那就是——现代服务业，这似乎是郑永刚为杉杉股份找到的下一个金矿。

然而，2019年，郑永刚又改变主意了，他对外表示杉杉股份要调整战略，要加快瘦身，聚焦核心竞争力，做精、做强、做专锂电材料业务。

面对瞬息万变的市场，杉杉股份的下一个黄金十年究竟在哪里？似乎难以定调了。

如今，借收购LCD偏光片业务之际，郑永刚选择复出，这是否意味着杉杉股份的又一次战略调整呢？

听听郑永刚自己怎么说。在2020年11月的世界显示大会上，郑永刚表示，杉杉股份收购偏光片具有重要战略意义，随着中国乃至全球面板市场的迅速增长，偏光片作为液晶显示面板的关键核心材料，是极具竞争力、极具未来性的产业。

会上，郑永刚说：“杉杉股份此次通过并购LG化学旗下偏光片及相关专利实现了高端偏光片的本土化，参与到快速发展的显示产业中并成为头部企业。下一步，杉杉股份将不断加强自主创新能力，以更高的技术、更强的自信寻求持续发展和壮大。”

未来丰满，而现实骨感。在郑永刚的掌舵下，杉杉股份潇洒走过了服装业的十年，潇洒而又纠结地走过了锂电池行业的二十年。未来能否继续潇洒走过偏光片的十年？我们无法预言，唯有对这位不断追寻的浙商报以敬意和祝福。

03 不断求变的杉杉

“我基本不做具体工作，主要研究企业发展战略”，郑永刚认为，他在杉杉股份扮演着战略定位的角色。

纵观杉杉股份的几个重要发展阶段，主动求变、提前布局的原则一直贯彻其中。

“出口转内销”“不做产品做品牌”，根据郑永刚自己的说法，“误打误撞”进入服装行业，一个员工不到300人、亏损超过1000万元的服装厂成为杉杉集团的发源地。

除了他本身活跃的思维和超前的眼光，当时不断释放潜力的中国市场，无疑是一片大有可为的天地。

1979年，北京民族文化宫，皮尔·卡丹带来新中国历史上第一场严格意义上的时装表演；同年，宁波一家名为“青春”的服装厂草创成立，后来发展成在中国市场纵横三十余年的 雅戈尔。

此后，仅是宁波这片土地，又陆续诞生了杉杉、博洋、 太平鸟……

“那时候一些人还没有意识到中国的市场前景，先进入的就有优势。”浙江工商大学浙商研究院副院长杨轶清认为，杉杉股份能够成长起来，离不开特定的时代背景。

现在的中国市场显然是更复杂、竞争更激烈的。“以前很多企业做出口，只要产品质量好、找到合适的渠道，一般是不会有什么问题的。要转到国内，就面临着全新的挑战。”

但同时，中国作为一个有着超大容量和开发潜力的消费市场，发展的机遇也是不可估量的。

“在新发展格局下，国内出台的一些利好政策、营商环境的不断优化，势必会给企业发展提供不少助力。”杨轶清认为，对于企业而言，国内的市场依然大有可为。

对于彼时的郑永刚，“中国服装业必定迎来红海”，这代表着中国市场的强大吸引力，也是他给自己的预警。

离开风生水起的服装行业，郑永刚的目光投向了“前途难料”的高科技行业。当时，鞍山热能研究院正在研发“中间相碳微球”，即锂电池负极材料，而全国甚至没有锂电池这个产业。

在上海杉杉科技有限公司成立不到两年时间，863发展计划项目—年产200吨的“中间相碳微球”正式投产，终结了日本企业对锂离子电池负极材料的垄断。

2003年，杉杉股份又开始涉足锂电池正极材料；2005年，杉杉股份进入电解液领域……

2013年杉杉股份的锂电池营业收入首超过服装。从2014年起，杉杉能源连续四年蝉联锂电池正极材料产销规模全球第一。

如果说杉杉股份的起家伴随着国内服装市场的兴起，现在依然走在锂电池材料领域的前列，则是依靠自身所掌握的技术。

以正极材料为例，无论是手机电池还是汽车动力电池，它都是关键影响因素。此前，在锂电池材料领域，日本和韩国一直走在世界最前列。可如今，杉杉能源打败他们，问鼎全球第一。

“杉杉股份第一个阶段的优势在于品牌，现在技术成了推动发展的主要动力。”杨轶清提到，杉杉股份在细分行业的市场份额和技术手段都具有领先优势。

“以前说‘一招鲜，吃遍天’，现在不管用了，技术的迭代是非常快的。”在他看来，杉杉股份更难得的地方，在于能够在保持领先的同时，不断去开拓新的业务。

LCD偏光片是液晶显示面板的关键材料之一，通过本次收购，杉杉股份能够进入全球由少数几家公司主导的 LCD 偏光片市场。

杨轶清认为，作为企业的灵魂人物，郑永刚再次出山，可以看出他对此次收购和新业务的重视，也意味着杉杉股份将持续向高科技行业发力。

“从另一个角度看，类似品牌这些软实力固然能够为企业发展打开空间，但郑永刚的经历告诉我们，能够推动企业长久发展的基础，永远是科技创新这种硬实力。这也是浙商在打造‘百年企业’中应该牢牢把握的方向。”杨轶清说。

而在郑永刚自己看来，企业发展，“用技术或者是用创意来升级，那是最棒的。”

的确，这是一种值得追求的“潇洒”。

本文来源：上海市浙江商会、涌金楼

作者：王玉宾、王世琪

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